本文摘要：国元国际6月19日公布对红星美凯龙的研报，概要如下：阿里转入，前进新零售转型:公司与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司于2019年5月24日在中国杭州市余杭区签订了《战略合作协议》。

国元国际6月19日公布对红星美凯龙的研报，概要如下：阿里转入，前进新零售转型:公司与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司于2019年5月24日在中国杭州市余杭区签订了《战略合作协议》。阿里巴巴以43.594亿元全额股份红星有限公司可互相交换债券，全部换股后将取得占到美凯龙总股本10%的A股（此外阿里持有人占到美凯龙总股本3.7%的H股，因此换股后合计股权将约13.7%），双方未来将在新零售门店建设、电商平台搭起、物流仓配和加装服务商体系、消费金融、填充业态、缴纳系统、信息分享等七个方面积极开展战略合作。

此次阿里将流经其大数据的分析优势到公司，和公司构成优势互补，做到各自擅长于的事情。美凯龙区别于高鑫零售等其他高频较低客单价的特性，阿里自身做到的零售与他们只不过是较为类似于的品类，而美凯龙正好忽略，是低频低客单价的特性，可以与阿里的大数据分析构成很好的有序，目前一般的大数据启动时是引荐顾客网页过的商品的同类产品，而美凯龙的特性必须的是链条式引荐，这就可以充分发挥出有阿里的优势。进占低线委管居多:公司累计19年一季度，享有81家自营商场，230家委管商场，24家授权经营家具建材店/产业街，364家家居建材店/产业街，覆盖面积29个省，199个城市。

公司目前的战略是一二线城市以自营居多，三线及以下以委管的轻资产形式扩展。从目前的产于来看，自营目前81家店，经营面积697万平米，其中60.2%的经营面积都在二线城市，委管230家店，经营面积1203万平米，其中44%的经营面积都在四线及以下，二线27.2%，三线27.8%。

目前来看，一线城市拿地可玩性较小，未来更好的是往二线以及低线城市拓展，而低线城市基本是委管形式，该形式下一个店基本两块收益，前段品牌酬劳开店咨询费等大约2000万，后端1000万，合约3000万左右；自营店是以缴纳租金的形式，之所以不按收益提成，是为了回避顾客和商家私下交易躲避抽成，公司目标是做到行业内租金收益最低。实行第二期员工持股计划，上下一心提高经营效率： 近期公司股东大会审查会通过第二期员工持股计划，本次鼓舞对象还包括公司董事、监事、高级管理人员及已通过股权平台间接持有人公司股票的部分员工，公司及辖下公司一线经营管理人员，总人数总计不多达2,000人，鼓舞范围更进一步不断扩大，未来将会充份唤起内部员工活力。

建议积极关注 公司引进阿里战略合作，对于新零售的加快转型有积极意义，双方将利用各自优势构成有序。同时公司之后在低线城市发力，通过委管形式，轻资产前进。同时，公司也对上下游展开一定统合，深化行业优势，作为国内家居卖场龙头，我们指出总体来看，公司中长期的茁壮有一点期望。

建议积极关注。

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